一樣第一個動作是補齊第四季的財務報表，讓2015財報齊全。
抓過去個季資料來看，我們看到以過去季節性來說
第四季有時候毛利率上升，有時候毛利率下降，
變成我們必須要先去了解各第四季毛利率上升下降的原因。
若以一個評估買進的角度來看，
負向的資料是我們最值得注意的。
因為若過去的不利狀況發生，我們卻買進，會造成損失。
所以我們從4Q13開始研究，因為當季的毛利率從10.5%大幅下降到6%。
即使我們將薪資與折舊加回去，當季的還原毛利率依然從21%大幅下降到14%。
對照所能收集得到的資訊，我們並沒有得到關於這個現象的直接解釋。
但可以知道當年有兩件主要的事情發生
第一個是併購tymphany這個音響公司
第二個是沒有打新一代的iphone
從時間點上，兩者都有可能
但從後續的財報毛利率並未惡化這一點來看
我傾向於沒有打進新一代的iphone影響。
當時因為新一代的iphone對於相機模組採用flip chip的技術
致伸考慮只有iphone使用，又要購入新的機器增加資本支出
因此就沒打進新的iphone。
而第四季通常是新的iphone出貨時間，
致伸就只好增加新的ccm客戶，或增加電腦週邊的出貨，
而這兩者當中，電腦週邊的毛利率是比較高的
那麼應當就是致伸打進新的中國ccm客戶
而初期打進去，毛利率是低的。
配合一些相關報導，例如
致伸再用快速的成長曲線取得很高的良率，以及規模經濟
達到獲利的目標，
所以4Q13是一個致伸策略的轉折點，但毛利率不會一直保持這麼低，所以2014年毛利率也觸底回升，2015年維持。
4Q12與3Q12相比，毛利率也是上升的，所以手頭上有的資料剩下2011年。
我們同樣從財報中去找到薪資與折舊的資訊
還原後3q11毛利率是15.4%，4q11是13.7%，落差1.8%。
以前我有看過鍵盤廠商，或許之後寫一章。
2011年基本上是反應薪資上升成本增加
下游廠商也要求大幅降價上下夾攻的階段，
尤其第四季更加明顯我們精元4q11的毛利率也從
13.6%降到8%。
另外這一年也是他的手機相機大幅成長的一年
營收從92億，增加到了140億
手機旺季較集中在第四季可能也有毛利率的影響。
以這個知識對應到今年
其實電腦週邊自從2013年後，殺價的狀況就較為平緩，
另外今年第四季我們參考新聞資料應當是音響的旺季
音響就致伸自身是說毛利率高於平均，
但這中間並不包含本身周邊與手機相機的消長
所以保守起見，我們考量這個因素，
及第三季的還原毛利率小幅的從20.4%下降到20.1%
第四季還原毛利率我就保守抓19.5%，
扣除薪資與折舊，參考去年同期的變化增加1億
我就抓出致伸4Q15的毛利，
費用在大致以去年同期的變化估計那麼就得到2015年的預估值。
剩下的就是如案例一這樣去解析每年或一段趨勢大致發生的故事
其實在4q15單季的預估中間也有牽涉到一部分，
那麼我們對致伸就會有深入一步的瞭解，
而在進行每年的營運變化，又可以去將這知識運用到
4q15或者2016年的預估，以此反覆
進而做出我們的投資決策。
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